黄金视频直播想来想去，黄金的利空只有一个
7月第一周的重头戏自然是非农。不过由于独立日休市，美国劳工部会提前一天在本周四晚发布美国6月非农作业陈述。我们注意不要搞错时刻，注意操控危险。
之前做过发现尽管5月有多达251万新增作业，但主要是因疫情居家隔离暂时罢工的岗位呈现超预期的复工。
3月开端美国作业商场遭到疫情影响。3月修正后的作业削减87万，4月作业削减2050万，总计有2137万人赋闲。暂时停职的赋闲人数为1810万，其中有1620万是受疫情影响。这些岗位大多是服务性岗位，一部分是“刚需”，在疫情消退后理论上应该会尽快复工。能够将其了解为“存量”。
对这部分存量，有两个关注点。
一是疫情过后，实践能够复工的存量岗位有多少。一部分岗位之所以还存在，是由于政府有较高补助。多数政府补助在6月底结束，失去补助后，企业是否裁人，主要取决于经济和财务状态。就现在美国的状况而言，假如没有政府的补助续命，必定会有存量岗位丢失。我们重点关切的是这个比例有多少。
第二个关注点是存量岗位复工在时刻轴上的分布。5月非农有270万存量岗位复工这是一件好事，由于存量岗位越早复工，其持续存在的或许性越高。理论上6月非农的存量岗位复工人数应该在5月的基础上成倍增长，比如达到600万，乃至更高。只需成倍增长，才干证明这些存量岗位依然“健在”，才干证明作业商场对劳动力仍有需求，才干证明美国经济有强劲复苏动力。
可是，商场预期6月非农新增作业307.4万。比照历史，这将是一个爆表的数据，特朗普大概率会再揄扬功劳。可是，别忘了3月和4月挖了2137万的坑，5月填了251万，6月填上307万，这才康复26%。你原本便是班级第一，为了取得最佳进步奖，先考个倒数第一，然后再考进前十。这不是自己哄弄自己嘛。
我个人觉得区区300万的新增作业预期实在是太悲观了。假如实践数据仅仅是实现预期，意味着5月陈述的1530万存量岗位大部分现已名存实亡，政府补助结束之后，会有很多裁人和企业倒闭，暂时停职的作业人口将会转为永久性赋闲。
尤其是不能忽视6月的两个布景，一是特朗普不惜一切康复生产，二是由此造成的日新增确诊不断上升。你说美国本乡的第二季会不会来呢？我觉得不行避免。
假如存量不能供给足够推进康复经济的作业岗位，那就需求增量来推进。我觉得仍是不要做这个梦了。谁会在这时分开公司，尤其是会集开办大型公司，能给社会供给2000万作业机会的那种？除非美联储和财政部送钱给资本家。
作业是一切经济康复的基础。没有足够作业，就不或许发明足够的GDP，社会全体就没有足够的薪酬用于付出，购买力不足，就不会有活跃的消费，也不能推进通胀上行。
更不要忘了，每个月还有至少10万+的新增作业需求，这些人找不到作业也会逐步被计入赋闲中。
假如简化一下逻辑，6月非农便是要看会不会呈现超预期上百万的作业。假如没有，那就比较糟糕，而且未来几个月或许会愈加糟糕。
有小伙伴周初问我，非农预期300多万，会不会利空黄金？
我记得之前应该写过，非农和黄金之间隐藏着一个美联储。
影响黄金价格的是美元实践利率。决议美元实践利率的是美联储。而美联储的利率决策基础是美国的作业和通胀水平。
美元现在的基准利率是0-0.25%，10年期国债收益率约为0.65%，中心通胀是1.2%。不论怎么算，实践利率都是负的。这是黄金上涨最中心的基础。持有美元跑不赢通胀，持有其它钱银又不具有美元一样的保值才能，人民币利率相比照较高，但不能自由兑换。除了黄金别无选择。
黄金本轮的起涨点是2019年5月。在此之前美联储经过一轮加息，将利率从0上调至2.5%，而且从2018年持续了2年多的缩表。加息和缩表都是美联储的钱银紧缩东西。
转折点呈现在2019年3月。美联储宣告将从5月开端削减缩表规模，并在9月停止缩表。
实践状况是美联储宣告在7月提前终止缩表，并于7月、9月、10月连续（8月没有钱银方针会议）3次降息25个基点。而发生在2020的作业就太魔幻了，我们直接看图吧。
先看美联储的资产负债表：
再看基准利率改动：
扩表和降息都是美联储的钱银宽松东西。美联储在执行宽松钱银方针上，无论是力度仍是起伏都远超紧缩的力度。
最后同黄金价格做对照剖析。
为什么限制黄金数年的1400美元阻力，终于被2019年5月开启的升势给突破了呢？由于美联储从5月开端放松了钱银收紧方针，并在7月叫停收紧，转为宽松。
宽松钱银方针压低美元实践利率，为黄金上涨供给动力。
这里有个误区，有人以为黄金和美元互为对手，黄金上涨的条件是美元下跌。一般状况下是这样。可是不能忽略美元作为避险钱银的特点和需求。黄金的存量有限，美元在必定意义上不行替代。所以，真正决议黄金价格的不是美元，而是美元的实践利率。要了解在宽松和避险的特殊环境下，美元和黄金能够一起处于高位。
压低美元实践利率的是宽松的钱银方针。那么问题来了，美联储会不会收紧宽松的钱银方针？
这相当于问大夫一个病得坐不起来的人是否需求吃药打针？当然药不能停啊。
有小伙伴说资产负债表现已7万亿了，利率现已撸究竟了。不要忧虑，美联储还有特效药。
第一个是收益率曲线操控。这个词关注根本面的小伙伴应该听说过，日本央行正在玩的套路。简略来说，便是操控长时间国债的收益率与短期利率的息差安稳。只需央行不加息，短期利率就翘不起来。通过息差操控，长时间收益率也就被持续限制在低位。
操控的手法便是不定量购买长时间国债。但实践上或许不会真的很多购买，由于美联储的许诺会让商场行为自觉压低长时间国债收益率。
尽管这个作业还在讨论中，但作用现已很明显了：
只需长时间国债收益率被限制在低位，美元实践利率为负，对黄金便是长时间利好。
美联储的第二个手法是前瞻指引。你不是忧虑我加息缩表搞钱银紧缩吗？我都说了我爱宽松，你还不信，那我就给你写个确保书。确保将钱银方针与经济数据挂钩。前瞻指引便是确保书。有2个经济数据是必定在列的，一个是赋闲率，一个是通胀。
尽管现在这个作业也还在酝酿期，可是通胀的方针2%是没有疑问的，赋闲率的挂钩方针也极大或许是疫情前的水平4%之内。这意味着2000万赋闲的坑要彻底填满，美联储才会收紧钱银方针。而美联储自己的预期是年末赋闲率能降至8%就不错了。
作业和通胀方针原本便是美联储的作业责任，不论美联储是否站出来发誓，预期方针达到前宽松的钱银方针都不会有改动。只不过是为了让商场更放心，把心里话写成确保书罢了。
这两个特效药在年末前至少会有一个被开成药方，也有或许左右开弓。这些方针都能切实确保美元的实践利率处于负值或极低的水平。所以我实在想不出能够对黄金构成实质性利空的因素究竟还有啥？
退一步说，就算6月非农超预期，也不会令美联储改动当前的钱银方针。由于即使到年末时2000万的疫情赋闲坑填满，仍是会有每月10万+的新增作业需求举高赋闲率。美联储有必要不断的向商场放水为企业供给资金，才干发明新增作业岗位。而且，3月永久赋闲54.4万，4月永久赋闲29.5万。美联储需求为它们供给资金发明数百万的新作业岗位。
那么通缩呢？
通缩确实会冲击黄金的上涨动力。但仍是要看美元的实践利率改动。现在仍是低通胀而非通缩，且通胀远高于长时间国债收益率，美联储若实施收益率曲线操控，更会压低长时间收益率。
若未来呈现通缩，那么首要忧虑的也不是利空黄金，而是美联储终于名正言顺地找到了实施负利率的理由。负利率自然会持续压低美元的实践利率，极大或许在通缩环境下持续为黄金供给支撑。
我能想到的唯一一个对黄金的利空仍是恐慌情绪导致的流动性危机。只需这一种状况会导致商场参与者不计成本、不计价值的兜售一切资产。可是这种失智的行为只能是短期的。类似于3月份发生过的状况。
呈现这种局势或许需求有第二次疫情爆发做布景，或者是美国巨头企业破产倒闭引发的连锁反应。若果真如此，更是逢低介入的机会。由于美联储愈加没或许收紧钱银方针。
对了，还有一种状况便是经济超预期的快速康复。现在看这种或许极低，但假如发生了，那就好好享用全球央行数万亿资金放水推进的资产泡沫吧。毕竟黄金也是资产。
所以，我对黄金的策略从去年就一直是逢低做多。
